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京山轻机:战略转型,切入工业自动化领域

发布时间:2014-08-14    研究机构:国信证券

传统主业逐步向好,亏损额度逐年收窄.

公司传统主业主要为包装机械与汽车零部件,两类业务2013年收入占比分别为64.9%与29.3%。公司受下游行业印刷包装行业与汽车行业景气度回落、行业竞争激烈的影响,公司从2012年开始,扣非后净利润皆为亏损,但亏损幅度呈现逐年收窄态势。2014年一季度公司扣非后净利润为亏损220万元,亏损额相比去年同期收窄326万元。

收购惠州三协,外延扩张进入工业自动化领域.

在下游行业增速放缓,传统主业连年亏损的背景下,公司调整发展战略,公告拟收购惠州三协精密有限公司100%股权,外延扩张切入工业自动化领域。惠州三协对于自动化生产线组装生产能力的提升需求和上市公司提高现有业务生产线自动化率的需求契合度较高,利于公司优化产业布局。

自动化设备多领域布局,电池、陶瓷行业率先发力.

惠州三协主要从事自动化业务与精密产品生产两大类业务,自动化业务为未来重点发展方向,2013年自动化业务收入占比56%。2013年惠州三协已向德赛电池提供多条电池自动化生产线设备,实现销售额1.1亿元,预计后续还有新线及改造订单,并且此项目带来的示范性作用,有利于未来公司业务在电池领域的推广。今年6月份已与陶瓷行业龙头新明珠集团签下框架协议,未来有望形成50台瓷砖对位切割自动化生产设备与100台分选包装生产线的订单。此外,公司与客户合作开发的自动化产品还有手机耳机喇叭柔性自动生产线、半自动电源适配器装配线、全自动电池整形机、LED球泡灯全自动装配线等。

首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级.

公司传统主业在逐渐向好,亏损逐年收窄,惠州三协先后与电池与陶瓷行业龙头企业签订框架合作协议,看好惠州三协自动化业务的技术研发能力以及市场开拓能力。我们预测公司2014-2016年净利润分别为5500万、6500万、8000万,对应EPS分别为0.12元、0.14元、0.17元(考虑增发摊薄),对应当前股价的PE为65X、55X、45X,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

风险提示.

惠州三协自动化业务在其他领域拓展不顺利

申请时请注明股票名称