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京山轻机:主业向好,惠州三协将助益公司转型

发布时间:2015-04-17    研究机构:兴业证券

投资要点

公司披露2014年年报:2014年实现营业收入9.23亿元,同比增27%,实现营业利润0.27亿元,同比增1157%,实现归属母公司净利润0.11亿元,同比增4%,期末摊薄每股收益0.03元。

公司传统业务(包装机械、铸件和汽车玻璃)未来将稳步发展,收购惠州三协已获通过,三协将助益公司转型。惠州三协具有机器视觉技术和快速精密定位技术等(它为德赛电池提供的手机电池生产线中每条都有7个机器视觉识别单位,技术较为成熟),将在自动化行业深耕细作。惠州三协以为德赛电池提供自动化生产线起家,目前已开拓陶瓷、槟郎、柔性线路板自动化生产线等多个项目,且在不停地根据市场需求开拓新的项目,未来3年其业绩有望保持50%以上的高速增长。公司收购惠州三协正式切入智能化、自动化领域,惠州三协对于自动化生产线组装生产能力的提升需求和上市公司提高现有业务生产线自动化率的需求契合度较高,具有极强的业务互补性。

盈利预测与投资评级:按照公司增发收购惠州三协后的股本进行计算,我们预计公司2015~2017年每股收益分别为0.17元、0.33元和0.51元(按惠州三协2015年实现8个月并表进行估算),净利润增长率分别为645%、101%和52%,当前股价对应15~17年PE 分别为116倍、58倍和37倍。公司传统包装印刷机械主业2012年业绩触底、2013年、2014年回暖,未来随着国际化、服务优质化和高端产品三大战略的实施,业绩有望稳步增长;汽车配件业务中耀华玻璃情况良好,铸造业务随着部分产品批量供货,2015年有望实现扭亏为盈;惠州三协业绩承诺勾勒出未来业绩增速底线,公司项目储备丰富,业绩将加速成长。同时,考虑到惠州三协和上市公司的协同效应,对包装印刷企业存量市场智能化改造的推动后,我们维持公司“增持”评级。

l风险提示:传统铸件业务持续亏损;惠州三协行业开拓进展缓慢

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